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思源电气(002028):业绩符合预期 毛利率反势升迁

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思源电气(002028):业绩符合预期 毛利率反势升迁
发布日期:2022-07-01 12:15    点击次数:76

公司发布2021年年报

2021年公司营收86.95亿,同比+17.94%,归母净利润11.98亿,同比+28.32%,扣非净利11.12亿,同比+31.35%。其中Q4取得营收、归母净利、扣非净利离别为25.73亿、3.09亿、2.51亿,同比离别+11.64%、+206.7%、+269.7%。

简评

毛利率反势上升,凸显公司成本限定上风

2021年公司出售毛利率为30.26%,同比挑高约1.2个百分点。2021年钢、铜等大宗商品价格从岁始到Q3约上涨25%傍边,所以公司往年Q3毛利较矮,约29.5%。今朝钢铁、铜、铝价格有所回落但依旧较高。公司成本限定喧赫,综合毛利率同比略加。

开关类产品仍为占比最大品类,总承包惊醒

开关类产品是公司收好占比最大的产品,2021年实现交易收好40.17亿元,同比加长18.93%;线圈类产品取得较大加长,收好17.69亿,同比+22%。除此之表,2020年受新冠疫情影响下滑的工程总承包业务惊醒取得23.5%加长,未回到疫情前程度,但毛利率有所升迁,达到19%。

网内+网表+新兴业务,公司价值、成长性兼备

遵守吾们的统计,在2022年国网输变电第一次物资招标中,公司电抗器、电容器、隔阔别关中标金额排名第一,互感器、消弧线圈排名第二,配合电器、断路器排名第三,共取得订单约3.6亿元。公司立足电网、动出电网,现时网内业务已矮于50%,海表业务积极开展。公司机关汽车电子、储能等倾向,有看开启第二成长弯线。

2022年经营指标已同意,仍保持两位数加长率公司年报指出,2022年度经营目的为:实现新加合同订单119亿元(不含税),同比加长15%;实现交易收好100亿元,同比加长15%。受疫情和2021年一季度基数较高的影响,公司2022年一季度业绩同比展示下滑,但众为一时性影响。公司客户紧要为电网公司、发电集团等,订单兑现度较有保障。

业绩预计

预计公司22、23年归母净利润离别为14.55、17.79亿,对答现时市值PE离别为16倍、13倍。

风险挑示

疫情不歇发展;电网招标进度不够预期;海表工程进度延缓;竞争加剧导致毛利降低。